Доллар надувает евро и рубль

На Западе инвесторы уже не знают, как спасаться от кризиса
Неделю назад, 17 марта, после очередного обвала фондовых рынков, инвесторы услышали приговор авторитетнейшего финансиста мира Алана Гринспена: «Этот кризис будет самым тяжелым с момента окончания Второй мировой войны». Президент США Джордж Буш только промямлил: «Мы оказались в непростой ситуации». Действующий президент России Владимир Путин приказал Центробанку и Минэкономразвития «очень внимательно следить» за мировым кризисом и не допустить излишнего укрепления рубля. А избранный, но еще не вступивший в должность президент России Дмитрий Медведев провел первое заседание Института современного развития (ИСР), посвященное кризису на мировых финансовых рынках.

Плохая статистика по экономике США, по­стоянные заявления о корпоративных дефолтах, казалось, должны были помочь инвесторам выработать хоть какой­то иммунитет к негативным новостям, заложить в котировках плохие сценарии. Однако рынок оказался не готов к фактическому банкротству инвестиционного банка Bear Stearns. Заявления о проблемах пятого по величине американского банка были восприняты инвесторами как окончательный крах одного из главных брендов финансовой системы США. Они обвалили котировки акций крупнейших мировых финансовых компаний на 4 — 8 %. Первыми в минувший понедельник на это событие отреагировали азиатские рынки. Затем волна продаж накрыла европейские биржи. Причем в лидерах падения были бумаги банковского сектора. Падение котировок швейцарского UBS, крупнейшего европейского банка по величине активов, превысило 10 %. Общую картину дополнил германский концерн Siemens, сообщивший, что ждет снижения прибыли на 900 млн. евро в первом квартале из­за срывов и задержек по некоторым крупным контрактам. Акции Siemens пережили самое глубокое падение с 1989 года, рухнув на 14 %. Россий­ский индекс РТС снизился на 3,56 %. Стоимость «голубых фишек» упала в среднем на 2 — 4 %. В глубоком минусе были бумаги «Северстали» (— 7,8 %), «Транснефти» (— 7,04 %), РАО ЕЭС (— 4,68 %), «Газпрома» (— 3,5 %). «Мировой экономике сейчас грозит своего рода порочный круг, который можно назвать «глобальным финансовым замедлителем», — заявил первый заместитель директора­распорядителя МВФ Джон Липски. — «Кредитная воронка», порождаемая ростом дефолтов и требований вернуть кредиты в пожарном порядке, влечет за собой новые раунды оттока кредитных ресурсов и дефляции стоимости активов».

На фоне новой волны экономических проб­лем США доллар продолжил свое длительное падение. По отношению к своему главному конкуренту — евро — он в очередной раз обновил исторический минимум. Теперь евро стоит 1,59 долл. вместо недавних 1,567 долл. По отношению к японской иене американская валюта ослабла до 95,72 с 99,5 впервые за 12 с половиной лет. «Стремительное падение доллара на мировых рынках можно объяснить несколькими факторами, — говорит в газете «Коммерсантъ» трейдер МДМ­банка Петр Неймышев. — Складывается ощущение, что инвесторы, как и трейдеры, недооценили до конца все проблемы американской экономики, в частности, краха Bear Sterns». Резкое падение доллара также можно объяснить паническими настроениями инвесторов, которые к тому же подогреваются и спекулянтами, активно играющими на понижение курса американской валюты. Наконец, действия Федеральной резерв­ной системы (ФРС) США по снижению своих ставок также способствуют обвалу доллара.

Сейчас евро стоит почти вдвое дороже, чем в октябре 2000 года. За последние 12 месяцев курс евро к доллару вырос на 17 %, с начала нынешнего года — на 5 %. Между тем состояние европейской экономики заметно ухудшается. В декабре ноябрьский профицит текущего платежного баланса в 2,3 млрд евро сменился дефицитом в 3 млрд евро. Три последних месяца прошлого года в еврозоне сокращались розничные продажи — потребители не проявляли никакого энтузиазма. Европейский ЦБ объявил, что понижает свой прогноз экономического роста в 2008 году до 1,7 % с и без того незначительных 2,0 %. Зато повышает прогноз инфляции — теперь предполагается, что цены вырастут не на 2,5 %, а на 2,9 %. Таким образом, планируется невыполнение традиционного для еврозоны антиинфляционного задания, которое состоит в удержании инфляции в пределах 2 %. Сейчас инфляция достигла рекордных 3,2 % в годовом исчислении — и Европейский ЦБ, прямо как российские власти, вынужден ссылаться на факторы, которые он не в состоянии контролировать, прежде всего на невероятный рост мировых цен на энергоносители и продовольствие. Вместо того чтобы гордиться, что даже при таком не очень хорошем состоянии экономики единая европейская валюта все­таки пользуется прекрасным спросом на мировом валютном рынке, европейские компании не устают жаловаться. Немецкий концерн BMW сообщил, что в январе ему пришлось уволить 8100 работников — и теперь он рассматривает дополнительные меры по сокращению расходов на рабочую силу. И все из­за того, что растущий евро делает немецкие автомобили слишком дорогими и неконкурентоспособными. Французский концерн EADS, производящий самолеты Airbus, подчерк­нул, что из­за слишком хорошего курса единой европейской валюты в прошлом году его упущенная прибыль составила 1,1 млрд евро. В европейских промышленных кругах вполне серьезно обсуждается идея обратиться к властям с просьбой каким­либо искусственным методом снизить курс единой валюты. В качестве возможного варианта называются валютные интервенции, подобные тем, которые проводились в 1999 и 2000 годах для повышения курса евро. Впрочем, интервенции могут принести выгоду, только если доллар все­таки обнаружит хоть какую­то способность к росту: тогда покупка большого количества долларов за напечатанные Европейским ЦБ евро даст возможность в дальнейшем сыграть на курсе. Глава Европейского ЦБ Жан­Клод Трише пока ограничивается словесными интервенциями, высказываясь в том смысле, что слабый доллар используется американскими властями для стимулирования роста экономики США, и неплохо было бы, чтобы это прекратилось. Впрочем, неизвестно еще, чем обернутся в конечном счете высказывания Трише: он не устает повторять, что Европейский ЦБ вовсе не обязан следовать примеру американской ФРС в деле бесконечного снижения ставок. Игроки на валютном рынке воспринимают это в том смысле, что евро продолжит дорожать, а доллар — дешеветь. Очевидно, что игроки на мировом валютном рынке сами проводят своеобразную валютную интервенцию в пользу евро, скупая его за доллары из своих собственных валютных резервов. Мол, пока в США все плохо, надо пользоваться моментом и избавляться от долларов. А как только в Америке дела пойдут получше, можно будет срочно начать скупать подешевевшие доллары.

В понедельник в Кремле президент России Владимир Путин на макроэкономическом совещании с членами правительства сказал вице­премьеру Алексею Кудрину: «Прошу вас вместе с Центробанком и МЭРТом внимательно следить за укреплением рубля. Мы видим, что происходит в зоне евро, как укрепление евро сказывается на европейской экономике. Очень внимательно нужно за этим наблюдать». Опасения президента связаны с влиянием укрепления рубля на темпы промышленного роста, а точнее, на конкурентоспособность российского экспорта. Алексей Кудрин в ответ дал понять президенту, что укрепление рубля в нынешней ситуации неизбежно. Министр сослался на то, что «существует ряд тенденций, которые мы не могли учесть заранее». «Более высокая цена на нефть существенно увеличила положительное сальдо торгового баланса, и в Россию снова стало поступать большее количество нефтедолларов. К 1 февраля суммарно за год объем денег в экономике возрос на 48 %. Это очень большой объем денег, и этот дополнительный фактор может увеличить инфляционные тенденции»,— отметил Кудрин.

В текущей ситуации перед правительством РФ и ЦБ в очередной раз встает традиционный политический выбор — либо укреплять рубль и сдерживать рост потребительских цен, частично жертвуя конкурентоспособностью российского экспорта, либо жертвовать инфляцией ради конкурентоспособности. По оценкам МЭРТа, уже в январе­феврале 2008 года рубль укрепился по отношению к американскому доллару на 2,4 %, тогда как ЦБ прогнозирует укрепление рубля в 2008 году на уровне 2007 года — 5,05 %. Экономисты подчеркивают, что укрепление рубля на фоне падения курса доллара на мировом рынке неизбежно; что если Центробанк будет этому противиться, то инфляционные последствия президенту не понравятся еще больше — следующее совещание в Кремле начнется с того, что министры не удержали инфляцию. Впрочем, кое­кто из авторитетных экспертов утверждает, что если бы бюджетные расходы не раздувались, а госкорпорации не накачивались деньгами, то, возможно, инфляцию удалось бы снизить и при более слабом рубле.

Тем временем в минувший вторник избранный, но еще не вступивший в должность президент России Дмитрий Медведев в ДК «Красный пролетарий» провел первое заседание Института современного развития (ИСР) на тему «Кризисные явления в мировой экономике». Медведев заявил, что остается приверженцем открытой дискуссии и уверил собравшихся, что власть не нуждается в «облизывании» со стороны экспертного сообщества. В семинаре приняли участие шесть независимых экспертов из наиболее авторитетных корпораций, глава кремлевской администрации Сергей Собянин, руководитель экспертного управления президента Аркадий Дворкович и глава Минэкономразвития Эльвира Набиуллина. В основном слово предоставлялось экспертам, чиновники лишь задавали вопросы. По большей части они касались сходства и различия отдельных «кризисных» сценариев для рынков России и мира, в частности, об устойчивости российских компаний с рискованными кредитными стратегиями. Вошедший в правление ИСР руководитель Центра социальной политики Института экономики РАН Евгений Гонтмахер заявил, что дал согласие войти в руководство института потому, что в нем находятся «приличные люди», и среди них нет «ни одного политолога, ходившего перед властью на полусогнутых ногах».

Сергей Бегляк
№52(22215)
22.03.2008