Американские горки

Куда вынесет Россию мировой финансовый кризис, зародившийся в США?
Случившийся на минувшей неделе обвал мировых фондовых индексов вызвал панические настроения финансистов во всех частях света. Тема биржевого кризиса настолько взволновала правительства и мировую бизнес­элиту, что организаторы откры­вшегося в швейцарском Давосе Всемирного экономического форума решили отойти от утвержденной ранее повестки дня и в первую очередь обсудить ситуацию на фондовом рынке. При этом роль России в сложившейся ситуации предсказывается по­разному: если одни эксперты предрекают ей роль спасительного для капиталов «острова стабильности»; то другие — считают, что нашу страну ждет падение цен и мирового спроса на нефть и металлы, сокращение экспортных доходов, бегство иностранного капитала, девальвация рубля…

Катализатором минувшего «фондотрясения» стал кризис на ипотечном рынке США (полтора миллиона американских семей не смогли выплатить взятые на приобретение домов кредиты). Убытки банков и повлекли различные неурядицы в финансовом секторе, сильно испугавшие участников фондовых рынков. Они вполне обоснованно стали сомневаться в надежности банков и принялись закрывать свои позиции. В последние дни ситуация приняла обвальный характер. Непосредственным поводом для этого стало глубокое разочарование инвесторов объявленными американской администрацией экстренными мерами по предотвращению экономического спада в США. В пятницу, 18 января, президент Джордж Буш обнародовал пакет мер по поддержке американской экономики, включающий льготы по налогам для потребителей и компаний на общую сумму 140 — 150 млрд долларов. Пакет предполагает лишь временное снижение налогов. Похожие меры Буш предпринял в 2001 году, и ничем хорошим для экономики страны это не закончилось — наоборот, ее рост только замедлился. Вот и получается, что в связи с последними событиями азиатские и европейские инвесторы решили: США не смогут без серьезных потерь справиться с последствиями ипотечного кризиса, и это приведет к экономиче­скому спаду в глобальном масштабе.

Японцы, изучившие за выходные малоубедительную речь Джорджа Буша, первыми принялись массово продавать акции, что уже в прошлый понедельник вызвало панику на азиатских фондовых биржах в Токио, Гонконге, Дели. Продвигаясь дальше по часовым поясам, фондовый обвал наступил сначала в России, а потом и в Европе. Когда в России торги уже заканчивались, открылись и американские биржи. Застрельщиком выступила Бразилия — там фондовый индекс с ходу рухнул больше всего — на шесть процентов.

Справедливости ради надо отметить, что проблемы фондового рынка волнуют в России менее одного процента населения, вкладывающего деньги в акции или паевые фонды. А вот в США от показателей фондового рынка зависят доходы большей части семей, и падение индексов существенно влияет на покупательную способность населения США, что может стать последней каплей, которая запустит американскую рецессию. И попытки американской админист­рации воспользоваться теми же методами, при помощи которых был преодолен кризис 2000 — 2001 годов (снижение ставок и более доступные кредиты, в том числе потребительские), на этот раз могут оказаться неэффективными. Ведь задолженность американских домохозяйств и корпораций выросла за последние годы весьма существенно, поэтому заставить потребителей и дальше копить долги, наращивая потребление, будет непросто.

Уже в среду на открытии Всемирного экономического форума кризис скомкал и выбросил в корзину ранее сверстанную повестку дня. Экономисты и предприниматели говорили только о нем. И оценки их были резки. Причем все были солидарны в том, что корни кризиса — в ошибочной политике, которую проводили центральные банки Америки и Европы. Бывший глава ФРС (Федеральной резервной системы США) Алан Гринспен, в адрес которого раздается все больше критики, в Давос, правда, не приехал. Но заявил, что считает виной всему глобальный сбой в оценке рисков, начавшийся еще в период развала СССР. «Когда происходит рецессия на фоне взрыва мыльного пузыря, она обычно имеет тенденцию быть длительной, — сказал с трибуны Давосского форума Лоуренс Саммерс, работавший министром финансов США в администрации Клинтона. — Существует возможность, причем вполне ощутимая, что рецессия будет долгой и труднопереносимой». По его мнению, центральные банки потеряли правильное направление в своих действиях.

Для лауреата Нобелевской премии по экономике и бывшего главного экономиста Всемирного банка Джозефа Стиглица кризис также не стал сюрпризом: «То, что мы наблюдаем сейчас, это вполне предсказуемые, логичные последствия плохого экономического менеджмента». А известный финансовый спекулянт Джордж Сорос уверен: «Текущий кризис не просто следствие коллапса на рынке недвижимости, это конец 60­летнего периода развития системы кредитования, основанной на долларе как основной резервной валюте. Теперь другие страны проявляют все большее нежелание аккумулировать доллары».

На столь мрачном фоне вице­премь­ер правительства России Алексей Кудрин выступил в Давосе с одной из самых оптимистичных речей. Он начал с того, что Россия остается островом стабильности в бушующем море мирового финансового кризиса. Инвесторы, отметил он, рассматривают Россию как достаточно стабильную страну для вложения средств. «Россия сумела за последние годы накопить значительные золотовалютные резервы, которые являются подушкой безопасности», — напомнил Кудрин.

Еще до своего выступления Кудрин успел провести в кулуарах форума переговоры с представителями международных инвесторов. И они якобы планируют вкладывать сотни миллионов долларов в российскую экономику. По словам Кудрина, 2007 год продемонстрировал, что на экономику России «международный кризис ликвидности существенного влияния не оказал». Что касается последствий нынешнего кризиса, то, объяснил Кудрин, прогнозировать что­то пока преждевременно. Еще никто не знает глубины рецессии. «Мы, конечно, почувствовали негативные последствия кризиса, но они не станут для нас жестко отрицательными, — добавил он. — Для российской экономики куда более важна стабильная экономическая политика и цены на нефть». Кстати, по оценкам экспертов, среднегодовое снижение нефтяных цен на один доллар за баррель оборачивается для России потерей около 3 млрд долларов по экспортным доходам, а это около 0,2 % ВВП. Правда, признался вице­премьер, Россия пока вряд ли сможет стать стабилизатором мировой экономики. Эту роль сейчас, скорее всего, сыграют Индия и Китай. Председатель правления ВТБ Андрей Костин тоже утверждал в Давосе, что бурно развивающиеся азиатские страны вкупе с Россией способны взять на себя роль локомотива мировой экономики. «Рынки Китая, Индии и России растут лучше и до некоторой степени компенсируют какие бы то ни было потери в мировой экономике, которые она понесет из­за событий в США», — заявил он.

Однако ряд экономистов предупреждают, что подобное благодушие российских властей может оказаться серьезной ошибкой. В частности, об этом во вторник говорил руководитель Института экономики переходного периода Егор Гайдар. По его мнению, Китай не способен в одиночку двигать мировую экономику: КНР весьма зависима от экспорта в США, и уменьшение темпов роста американского ВВП на 1 % приводит к уменьшению темпов роста ВВП Поднебесной на 1,5 %. А когда одновременно замедляются два главных двигателя мирового хозяйства (США и Китай вместе обеспечивают 43,3 % прироста глобальной экономики), замедление в целом неизбежно.

Россия чувствительна к изменению мирового ВВП, поскольку нефть и металлы составляют 80 % ее экспорта, а это сырье обычно дешевеет, когда глобальная экономика замедляется, считает Гайдар. В результате приток иностранных инвестиций может прекратиться, а темпы роста экономики замедлятся. И весьма внушительные, на первый взгляд, резервы будут стремительно таять, поскольку правительство активно наращивает бюджетные расходы и принимает на себя все новые и новые долгосрочные обязательства.

Еще одна угроза — внешняя коммерческая задолженность, которая за последние три года выросла в три с лишним раза и превысила 350 млрд долларов. В условиях отсутствия возможности рефинансировать эти долги на западных рынках многие банки и корпорации могут столкнуться с серьезными проблемами.

Кроме того, подъемы и падения российского рынка следуют за американской динамикой, так как власти России, по оценке ученых Института экономики переходного периода, копируют экономическую политику США, приведшую эту страну к финансовому кризису.

При президенте Клинтоне Америка использовала благоприятную экономическую ситуацию, чтобы расплатиться по долгам госбюджета. С приходом к власти Буша Штаты начали активно занимать деньги. В результате дефицит госбюджета раздулся, и теперь, когда страна столкнулась с экономическими трудностями, занимать деньги дальше, чтобы эти трудности сгладить, уже нельзя. Нечто подобное произошло и с Россией. До 2004 года страна расплачивалась по долгам и сокращала госрасходы. Затем внешний долг (особенно долг корпораций) стал расти, обязательства бюджета — тоже. В результате сейчас, когда в мире разразился финансовый кризис, расплачиваться за долги и обещания придется, а вот занять средства на внешних рынках будет уже очень трудно. «Если правительство не изменит финансовую политику после начала мирового спада, то последствия для России могут быть катастрофическими, — предупреждает Егор Гайдар. — Новый президент, вероятно, захочет предотвратить неизбежный спад и девальвацию рубля путем увеличения госрасходов в 2008 — 2010 годах. А такая политика наверняка приведет Россию к масштабному кризису. Во всяком случае, пока ни в одной правительственной программе нет даже упоминаний о мировых экономических циклах, и власти, похоже, еще не осознали, что период благоприятной внешнеэкономической конъюнктуры остался позади».

Сергей Бегляк
№14(22177
28.01.2008