Призрак дефолта

Он бродит по миру и не дает спать спокойно российским финансистам
Девять лет назад Россия капитулировала перед мировым финансовым кризисом и познакомила своих граждан со смыслом слова «дефолт». Годовщину этого события мы встречаем в обстановке, когда финансовые рынки снова «трясет» по всей планете. Кредитный кризис уже заставил центробанки Америки, Европы и Японии прибегнуть к широкомасштабной спасательной операции. Эксперты, правда, утверждают, что наша экономика сильна как никогда. Но не стоит забывать главного: Россия за последнее время успела интегрироваться в мировую экономику и окончательно потеряла иммунитет к глобальному финансовому катаклизму.

А ведь было время, когда руководство нашей страны воспринимало мировые кредитные кризисы чуть ли не как подарок. В январе 1934 года Иосиф Сталин открыто радовался краху западных банков, гибели акционерных обществ в США, Германии, Англии и Франции, обесценению валют… При этом большевики явно полагали, что мировой кризис СССР не коснется, так как фондовая биржа и банки, действовавшие на мировом рынке капитала, в стране отсутствовали. Напротив, можно было подчеркнуть, что на фоне сокращения производства в ино­странных государствах, вызванного кредитными проблемами, производство в СССР неуклонно возрастает.

Мировые финансовые бури советская пропаганда по привычке приветствовала и в 1980­е годы. Однако в это время выяснилось, что в условиях кризисов начали падать цены на нефть, до этого невероятно взлетевшие. И в итоге СССР, который к тому времени набрал огромное количество кредитов, не только не смог по ним расплатиться, но и оказался неспособным финансировать импорт, что вызвало в стране товарный дефицит, ставший, как известно, одним из факторов развала СССР.

В 1990­е годы Россия почти постоянно испытывала финансовые трудности, связанные с экономическим кризисом. Поэтому она остро нуждалась в займах, возросших, в конечном счете, до заоблачных высот: более 150 млрд долларов внешний и 200 млрд долларов (по курсу июля 1998 года) внутренний долг, что вместе составляло примерно 50 % ВВП России. Ситуацию усугубляли снижение мировых цен на сырье (прежде всего на нефть, газ, металлы) и начавшийся весной 1998 мировой финансовый кризис в Азии. Из­за этих событий валютные доходы правитель­ства уменьшились, а частные ино­странные кредиторы стали крайне опасаться давать займы странам с нестабильной экономикой. Как следствие, 17 августа 1998 года начался резкий «обвал» курса рубля, и российское правитель­ство объявило технический дефолт, то есть временно заморозило долги. Во всем мире технический дефолт объявляют, чтобы избежать девальвации, а валюту девальвируют, чтобы избежать дефолта. При этом главное — не напугать финансовые рынки непредсказуемостью, предотвратить панику. В России же одновременно грянули и дефолт, и девальвация. И никаких официальных разъяснений не было, зато ползли панические слухи, что все вложения пропали. Внезапная отставка правитель­ства Сергея Кириенко тоже не прибавила оптимизма. Инвесторы испугались, что грядет полное и тотальное «государственное банк­ротство» и начали любой ценой выводить из России свои капиталы. В результате рубль «обрушился» окончательно. И все рейтинговые агентства объявили Россию банкротом.

Нынешний мировой кризис отличается от кризиса 1997 — 1998 года, ибо «слабым звеном» оказалась страна с самой мощной экономикой — США. Именно администрация Джорджа Буша умудрилась увеличить госдолг до девяти триллионов долларов. Кроме того, в Штатах имеется проблема с большим количеством ипотечных кредитов, выданных заемщикам с плохой кредитной историей. Банковский и биржевой кризис, по выражению одного из финансовых аналитиков, с ураганной скоростью пронесся из Америки по всему миру, делая остановки в таких неожиданных местах, как Франция и Австралия, не имеющих, казалось бы, никакого отношения к американским ипотечным проблемам. Инвесторы и банки как­то сразу почув­ствовали, что у них нет денег: у инвесторов — для покупки акций, а у банков — для кредитования. Одновременно начали падать мировые цены на нефть: спекулянты решили, что в условиях мирового биржевого и кредитного кризиса дорогую нефть покупать не будут.

Мировые центробанки сразу приступили к операции спасения, сравнимой с операцией спасения после 11 сентября 2001 года. За 48 часов они вбросили в мировую кредитную систему различных валют на 323,3 млрд долларов. В том числе американская ФРС дала 19 млрд долларов, Европейский ЦБ — 155,85 млрд евро, швейцарский ЦБ — 3 млрд швейцарских франков, Банк Японии — 1 трлн иен… В начале прошлой недели центробанки начали забирать деньги с рынка обратно — в том числе потому, что не хотели получить обвинения в ускорении инфляции. Особенно это обвинение было бы неприятно ЕвроЦБ, критики которого как раз и предсказывали, что стабильность евро существует только до первого кредитного кризиса. Прекращение кредитной интервенции должно было успокоить рынок, показав, что кризис миновал. Однако он далеко не миновал, потому что 17 августа, после изъятия центробанками денег с рынка, произошло новое масштабное падение акций по всему миру.

Российский фондовый индекс РТС к середине прошлой недели тоже упал. Разнервничавшиеся иностранные инвесторы, которые в основном и определяют курс российских акций, принялись срочно выводить деньги из России, которая, казалось бы, уж совершенно не имеет никакого отношения к американскому рынку ипотечного кредитования. Эта ситуация оказалось неприятным дополнением к падению мировых цен на нефть. И показала, что в условиях современной глобализации любой стране грозят серьезные экономиче­ские проблемы там, где она совсем этого не ждет. Словом, призрак дефолта никуда не делся, хотя на протяжении последних лет ответственные персоны не переставали убаюкивать нас сладкими песнями о растущей экономике и крепнущей мощи государства.

Так ли это? Попробуем прикинуть на основе даже тех официальных цифр, которыми делятся с нами Минфин, Росстат и Центробанк. Первое, что смущает: импорт растет у нас гораздо более высокими темпами, чем экспорт. При этом экспорт хоть и увеличивается в последние три года, но преимущественно из­за повышения цен на энергоносители. А вот с наращиванием импорта получается прямо противоположная картинка. По данным Федеральной таможенной службы, за последнее полугодие он вырос на 48,7 % — против роста экспорта всего лишь на 7,9 %. Стоит ли удивляться, что положительное сальдо внешней торговли России за первые шесть месяцев нынешнего года в абсолютном выражении стало меньше прошлогоднего показателя аж на 15,4 млрд долларов. И это еще цветочки. Даже по официальным прогнозам чиновников из Минэкономразвития, Россия превращает свою экономику из экспортно­ориентированной во все более и более импортирующую.

К счастью, за время правления Владимира Путина наше государство расплатилось с большей частью советских и ельцинских долгов. Однако недавно аналитики Альфа­банка подсчитали, что в следующем году российские компании займут около 125 млрд долларов. Корпоративные заим­ствования стали очень популярны в среде российского бизнеса. Если в конце 1998­го общий объем корпоративных займов едва­едва превышал 35 млрд долларов, то по итогам 2006­го он составлял уже более 260 млрд. За 8 лет рост почти в 7,5 раза. Более того, как подсчитали эксперты, в первом полугодии нынешнего года отече­ственные компании и банки заняли за рубежом уже свыше 50 млрд долларов. Больше, чем за весь предыдущий год. Общая же сумма уже совершенных займов, по данным тех же аналитиков, в 2008­м будет больше, чем положительное внешнеторговое сальдо всей страны. Ведь только на уплату процентов по долгам за рубеж придется отдать 50 млрд долларов, а еще около 38 млрд уйдут в счет погашения основного долга. Казалось бы, ну и что? Какое нам дело до долгов всех этих банков и прочих частных лавочек? Но дело­то есть, и самое прямое. Потому что активнее всех занимают деньги за рубежом компании, непосредственно связанные с государством, такие, как «Газпром» и «Роснефть». Эти госкорпорации, растерзав и проглотив ЮКОС, уже не могут остановиться и скупают все, что не получается отнять: «Сибнефть», «РуссНефть», «Сахалин­2», Ковыкта, теперь еще и «Башнефть», и это далеко не полный список. Заимствованные деньги, таким образом, идут не на техническое перевооружение, не на углубление переработки той же нефти, чтобы из тонны получать больше бензина, а на то, чтобы еще что­то купить к уже имеющимся активам. А что будет, когда цены на нефть и газ рухнут и компании не смогут гасить набранные ныне кредиты? Государству придется так или иначе расплачиваться по их долгам. И путей выхода из ситуации у него будет только два: либо отдать акции компаний, утратив контроль за ними, либо распотрошить все свои заначки в виде золотовалютного резерва и прочих стабфондов.

Сергей Бегляк
№159(22074)
24.08.2007